Difícil bajarse de un tigre

¿Subirá el FED la tasa de interés de los Estados Unidos?

El dólar no sube en el mercado global. Señal de que todos esperan que el banco central americano (FED) no suba la tasa de interés de EEUU mañana, jueves. Si no lo hace, según artículo publicado por el World Economic Forum (WEF) (*), ya no lo hará en diciembre por la cercanía de la campaña navideña. Tampoco el 2016, por las elecciones americanas.

La razón es el desastre que causaría el alza del dólar en los mercados globales. En las economías emergentes, otra alza del dólar aceleraría la ya grave fuga de capitales hacia las economías centrales (el paralelismo con la desesperada migración siria a Europa no parece exagerada).

Eso obligaría a los emergentes a devaluar masivamente. Y las economías emergentes ya no son asunto menor. Representan el 40% del PBI mundial. Una mayor desaceleración de estas economías podría frenar la recuperación de la economía global.

Por estas razones, el economista jefe del Banco Mundial, Haushik Basu, se ha sumado al llamado del FMI a la FED para que deje las tasas en donde están. El artículo del WEF mencionado asegura incluso que, en este escenario, no solo puede argumentarse contra el alza de la tasa de interés, sino en favor de retomar los estímulos monetarios.

De otro modo, los efectos negativos en la economía global se multiplicarán, aun si la economía americana crece en lo inmediato. La imagen de inequidad que esa decisión causaría en la opinión pública global dejaría una huella profunda.

Desde luego, todo esto plantea otra pregunta de fondo, de teoría económica: ¿es posible desmontar indolora y progresivamente los estímulos monetarios del keynesianismo de estos años? Este es, nada menos, el desafío que la FED tiene en sus manos: diseñar y ejecutar, por primera vez, una nueva política monetaria global. Porque, como dice un sabio refrán chino, “fácil es subirse a un tigre; lo difícil es bajarse de él”.

Por: Jorge Morelli (@jorgemorelli1)

(*) Bhaskar Chakravorti. “Would the world be worse off after a US rate hike?”.  World Economic Forum. Agenda. Sep 14, 2015.